Chiaro sostegno degli investitori al progetto di Codere dopo un roadshow per Europa e Stati Uniti
MADRID, 21 noviembre 2016.- La settimana scorsa Codere lanciava una nuova emissione di titoli per una somma complessiva di 767 milioni di euro, oltre ai 105 milioni di cash, per rifinanziare i bond già in circolazione, che ammontano a 872 milioni. Un’iniziativa che dimostra la fiducia degli investitori sui nostri progetti, capitalizza gli sforzi fatti dal Gruppo e riduce significativamente i nostri costi finanziari.
Con il processo di ristrutturazione finanziaria avviato nel 2014 e che si è concluso ad aprile 2016, Codere ha ridotto il suo indebitamento di 660 milioni di euro, e quindi gli 1,51 miliardi di debito si sono trasformati in 850 milioni, mentre la ratio di leva finanziaria è calata di tre punti, raggiungendo il 2,5 – livelli che dano prova di una struttura risanata.
Negli ultimi mesi abbiamo fatto particolare attenzione al miglioramento delle efficienze operative così come al controllo dei costi, un approccio che ha avuto delle conseguenze positive sui nostri risultati. La situazione attuale mostra una crescita organica sostenibile e l’incremento dei principali indicatori finanziari. Inoltre abbiamo elaborato un Piano Strategico, che definisce i passaggi della nostra posizione competitiva per i prossimi quattro anni.
Ai fini di informare agli investitori di Europa e Stati Uniti su queste misure e testare la disposizione del mercato per poter rifinanziare e migliorare le condizioni del nostro debito, Codere ha organizzato un roadshow, con la consulenza di America Merrill Lynch, nei primi giorni di ottobre scorso.
Dopo questa fase di contatti, in cui l’azienda ha potuto confermare la fiducia di investitori e analisti nei nostri progetti, abbiamo ritenuto che la situazione era ottima per capitalizzare gli sforzi fatti, lanciare il processo per rifinanziare il debito del Gruppo e ridurre il suo costo.
Pochi giorni dopo il lancio, prendeva il via un nuovo roadshow per incontrare tutti quanti gli investitori che dopo il lancio avevano espresso un interesse nella nuova emissione di titoli, incontrando oltre 100 investitori in soli sei giorni.
Finalmente la richiesta del nuovo debito è stata elevata e l’emissione si è conclusa lo scorso 8 novembre. Si tratta della somma di titoli più alta che abbia mai offerto l’azienda e con il tasso d’interesse più basso nella sua storia. Più specificamente rappresenta un’emissione per un valore complessivo di 767 milioni di euro, di cui 500 milioni fanno capo ad un tipo di titoli in euro –con interessi ad un tasso del 6,75 % annuo- e gli altri 267 milioni di euro appartengono ad un tipo di bond di 300 milioni di dollari –con interessi ad un tasso del 7,625 %. Entrambi i tipi di obbligazioni avranno scandenza il primo novembre 2021. Bisogna sottolineare che in questo processo Codere ha stanziato 105 milioni di euro, dei 331 che avevamo disponibili in cash il 30 settembre, per ridurre parte dell’indebitamento del Gruppo.
Questo rifinanziamento rappresenterà un grande risparmio d’interessi per l’azienda, visto che con il nostro debito precedente si accumulavano 83,2 milioni di euro ogni anno, mentre le nuove condizioni fanno scendere gli interessi annuali ai 60,2 milioni di euro, il che si traduce in un risparmio di circa 23 milioni di euro l’anno.
Inoltre, gran parte degli interessi del nostro debito precedente era un interesse tipo PIK, il che significa che tali somme non vengono versate semestralmente, ma si aggiungevano all’indebitamento totale, da pagare alla data di scadenza.
Di conseguenza, il monto finale di indebitamento si vedrebbe significativamente aumentato, raggiungendo alla fine del 2020 gli 1,05 miliardi di euro. Con l’attuale rifinanziamento, la somma verrà limitata ai 779 milioni di euro.
In concomitanza con l’emissione di titoli, l’azienda ha sottoscritto una linea di credito di 95 milioni di euro con Bank of America Merrill Lynch, coordinatore globale dell’emissione dei bond, così come con il resto di banche coinvolte nell’offerta delle obbligazioni: Barclays, Jefferies e Morgan Stanley. Questa linea di credito rende l’azienda più flessibile, sia dal punto di vista del cash che di garanzie creditizie, per poter attuare con assoluta certezza il Piano Strategico approvato dal CdA.
D’altro canto, per poter emettere i titoli occorreva ottenere valutazioni creditizie sia per i bond che per l’azienda. In questo senso, Codere ha ricevuto un rating di B e B2 da S&P e Moody’s, rispettivamente. Bisogna sottolineare che, secondo S&P, è la prima volta in tanti anni che un’azienda ottiene un voto tale uscendo da una ristrutturazione finanziaria.
L’operazione è quindi vantaggiosa in tanti sensi, poiché dimostra la fiducia del mercato non solo nel nostro Piano Strategico, ma anche negli sforzi fatti finora, e ci consente di ridurre i nostri costi finanziari di circa 23 milioni di euro l’anno, renderci più flessibili così come più visibili e rilevanti nel mercato.
Quali sono le linee guida del Piano Strategico presentato agli investitori?
Oggi la nostra azienda è leader del settore sul piano internazionale, operando circa 55.000 slot, 30.000 posti bingo, 3.500 terminali scommesse sportive, 144 casinò e Gaming Hall, 625 sale giochi, 150 sale di scommesse sportive, quattro ippodromi ed è presente in 10.000 bar.
La strategia sviluppata dal Gruppo per il periodo compreso tra il 2016 e 2020 focalizza la crescita nei mercati chiave di Spagna, Italia e Messico, dove nei prossimi anni aumenterà l’attività dell’azienda, approfittando dei vantaggi competitivi che offrono questi mercati e aumentando i margini operativi, in modo che possiamo rafforzare il nostro consolidamento.
Il nostro piano di sviluppo è basato sui vantaggi del modello regionale del Gruppo. Codere conserverà la sua posizione di leadership nei mercati più interessanti e sarà pioniere in quegli appena regolamentati. Nello stesso tempo, manterrà la diversificazione del suo portafoglio di attività, evitando i rischi della concentrazione in una sola geografia o regolamentazione.
D’altro canto, l’azienda continuerà a essere un socio professionale delle autorità del gioco, dando sostegno ai governi dei mercati in cui opera per sviluppare un quadro normativo che rispetti i più elevati standard internazionali, per garantire il gioco responsabile e l’efficace contributo dell’attività alle casse dello Stato. Faremo nello stesso tempo un importante sforzo tecnologico per soddisfare i requisiti di interconnessione e compliance delle nuove piattaforme, come quella delle scommesse sportive.
L’intelligence acquisita attraverso il CRM, che ci consente di analizzare il comportamento dei clienti e agire d’anticipo, e la nostra offerta onnicanale, che propone una stessa esperienza competitiva e promuove lo sviluppo di programmi di fedeltà di clienti di successo.
Strategia di crescita per Paesi
In Spagna, le nostre previsioni anticipano una ripresa decisa della domanda. La nostra azienda è oggi leader di scommesse sportive nel Paese, con un market share del 30 %. I nostri piani per i prossimi quattro anni includono l’espansione del nostro business di scommesse così come il consolidamento dei mercati locali, attraverso l’acquisto e sviluppo di agenzie di scommesse e l’acquisizione di macchine.
In Italia, la tendenza fa prevedere una crescita del mercato di circa il 4,8 % così come un miglioramento della situazione macroeconomica del Paese. Codere intende cercare opzioni di acquisizione in questo Paese e lanciare il business di scommesse sportive.
In Messico, nonostante le nostre previsioni prevedano una crescita più moderata del mercato del gioco privato, l’azienda ha individuato un’opportunità nel lancio del business online, l’espansione delle scommesse sportive e una strategia di acquisizione di piccoli operatori. Oggi Codere è già il primo operatore di Gaming Hall nel Paese, con un market share del 29 %.
In Colombia si prospetta un’elevata crescita del mercato, con un aumento delle slot di circa il 7,2 % nel periodo di attuazione del nostro Piano Strategico, ovvero tra il 2016 e 2020. Questo in un’economia con solide prospettive di crescita e con un contesto normativo favorevole, in cui si stanno facendo importanti sforzi nella lotta contro il gioco illegale. L’azienda è oggi il secondo operatore di Gaming Hall del Paese, con un 16 % di market share, e cercherà diverse opportunità di crescita organica, come il lancio di una rete di scommesse sportive, così come l’espansione del business tradizionale delle sale.
Mentre, in Panama gli ultimi risultati ottenuti mostrano un’evoluzione positiva dopo l’impatto negativo della tassa del 5,5 % sul cliente finale che è scattata nel giugno 2015. Questa Business Unit registra una crescita moderata, che speriamo prosegua nei prossimi mesi grazie alle misure di controllo di costi implementate, così come all’evoluzione positiva dei ricavi in seguito all’incremento del numero di clienti. I piani di sviluppo dell’azienda in questo contesto prevedono l’apertura di nuove sale, l’acquisizione di partecipazioni di minoranza strategiche e la revisione del nostro portafoglio di prodotti e distribuzione sul territorio. Oggi, con un market share del 19 %, siamo il primo operatore di casinò nel Paese.
In Argentina, nonostante le misure approvate dal nuovo Governo abbiano comportano un’incidenza negativa sulla domanda nel breve periodo, riteniamo che le nuove politiche di mercato rappresenteranno un vantaggio per l’economia del Paese e del settore. Oggi la Business Unit ha un market share del 43 % ed è il primo operatore di sale in provincia di Buenos Aires.
Codere ha quindi un modello di business flessibile e diversificato, una solida posizione di liquidità e significative opportunità di crescita sia organica che inorganica nei suoi principali mercati.
