Codere encuentra respaldo entre los inversores tras un roadshow por Europa y Estados Unidos
MADRID, 18 noviembre 2016.- La semana pasada, Codere emitía nuevos bonos por el importe de 767 millones de euros, junto con 105 millones de euros de caja, para refinanciar las emisiones existentes, por una cuantía de 872 millones. Una iniciativa que muestra la confianza de los inversores en nuestros proyectos, capitaliza los esfuerzos realizados por el Grupo y reduce significativamente el coste de nuestros gastos financieros.
Con el proceso de reestructuración financiera iniciado en 2014 que finalizó en abril del 2016, Codere disminuyó su deuda en 660 millones de euros, de forma que los 1.509 millones adeudados se redujeron a 850 millones y el ratio de apalancamiento descendió en tres puntos, situándose en un 2,5 –nivel que muestra una estructura saneada.
En los últimos tiempos, hemos puesto especial atención en la mejora de las eficiencias operativas y el control del gasto, reflejándose los logros en nuestros resultados. La situación actual refleja un crecimiento orgánico sostenible y el incremento de los principales indicadores financieros. Además, hemos elaborado un Plan Estratégico, que define las pautas de nuestro posicionamiento competitivo para los próximos cuatro años.
Con la finalidad de informar a los inversores de Europa y Estados Unidos sobre estas medidas y sondear la disposición del mercado para poder refinanciar y mejorar las condiciones de nuestra deuda corporativa, Codere llevó a cabo un roadshow, con el asesoramiento de Bank of America Merrill Lynch, a principios del mes de octubre.
Tras esta ronda de contactos, donde la Compañía pudo comprobar la confianza de inversores y analistas en nuestros proyectos, se consideró que la situación era óptima para capitalizar los esfuerzos realizados, lanzar el proceso para refinanciar la deuda del Grupo, y reducir su coste.
A los pocos días del lanzamiento la Compañía inició un nuevo roadshow para ver a todos aquellos inversores que tras el lanzamiento habían mostrado interés en la nueva emisión de deuda, llegando a ver a más de 100 inversores en seis días.
Finalmente la demanda de la nueva deuda fue elevada y la emisión se culminó el pasado 8 de noviembre. Se trata de la emisión de mayor cuantía que ha emitido Codere hasta la fecha y con el menor interés en la historia de la Compañía. En concreto, supone una emisión por un importe agregado de 767 millones de euros de los cuales 500 millones de euros corresponden a un bono en euros -que devengarán intereses a un tipo del 6,75% anual- y 267 millones de euros que corresponden a un bono de 300 millones de dólares -que devengarán intereses a un tipo del 7,625%-. Ambos bonos tendrán el vencimiento el 1 de noviembre de 2021. Cabe destacar que en este proceso Codere ha destinado 105 millones de euros, de los 331 que teníamos en caja a 30 de septiembre, a amortizar parte de la deuda corporativa.
Esta refinanciación supondrá un gran ahorro de intereses para la Compañía, ya que con nuestra anterior deuda, se devengaban 83,2 millones de euros anuales, mientras que las nuevas condiciones hacen descender los intereses anuales hasta los 60,2 millones de euros, lo que se traduce en un beneficio de aproximadamente 23 millones de euros al año.
Además, gran parte del interés de nuestra deuda anterior era un interés tipo PIK, lo que significa que dichos intereses no se pagaban semestralmente, sino que se sumaban al total adeudado, a liquidar a fecha de vencimiento.
De esta forma, la cuantía final de la deuda se iba a ver significativamente aumentada, hasta alcanzar a finales de 2020 los 1057 millones de euros. Con la actual refinanciación, la cantidad quedará limitada a 779 millones de euros.
Paralelamente a la emisión de deuda, la Compañía ha suscrito una línea de crédito de 95 millones de euros con Bank of America Merrill Lynch, coordinador global de la emisión de los bonos, así como con el resto de bancos involucrados en la emisión de los bonos, Barclays, Jefferies y Morgan Stanley. Esta línea de crédito otorga a la Compañía gran flexibilidad, tanto desde el punto de vista de efectivo como de garantías y avales para poder afrontar con total garantía el Plan Estratégico aprobado por el Consejo.
Por otro lado, para poder emitir la deuda era necesario obtener calificaciones crediticias tanto para los bonos como para la Compañía. En este sentido ambas han recibido un rating de B y B2 por S&P y Moody’s respectivamente. Cabe resaltar que según S&P es la primera vez en muchos años que una compañía consigue directamente dicha calificación saliendo de una reestructuración financiera.
La operación es por tanto beneficiosa en múltiples sentidos, al reflejar la confianza del mercado no solo en nuestro Plan Estratégico, sino en los esfuerzos realizados hasta la fecha, reducir nuestros costes financieros en aproximadamente 23 millones de euros al año, dotarnos de flexibilidad y otorgarnos visibilidad y relevancia en el mercado.
¿Cuáles son las líneas maestras del Plan Estratégico presentado a los inversores?
En la actualidad, nuestra Compañía es líder en el sector a nivel internacional, al operar aproximadamente 55.000 slots, 30.000 asientos de bingo, 3.500 terminales de apuestas deportivas, 144 casinos y salones de juego, 625 salas de recreativos, 150 salas de apuestas deportivas, cuatro hipódromos y tener presencia en 10.000 bares.
La estrategia desarrollada por el Grupo para el periodo comprendido entre 2016 y 2020, centra el crecimiento en los mercados clave de España, Italia y México, donde en los próximos años se aumentará la exposición de la Compañía, explotando las ventajas competitivas que ofrecen estos entornos y aumentando los márgenes operativos, de manera que podamos afianzar nuestra consolidación.
Nuestro plan de desarrollo está basado en las ventajas del modelo regional del Grupo. Codere conservará su posición de liderazgo en los mercados más atractivos y será pionera en los recién regulados. A su vez, mantendrá la diversificación de su cartera de negocios, evitando los riesgos de limitarse a una sola geografía o regulación.
Por otra parte, la Compañía continuará siendo un socio profesional de las autoridades del juego, apoyando a los gobiernos de los mercados en los que opera en desarrollar un marco regulatorio que cumpla con los más altos estándares internaciones, para asegurar el juego responsable y la eficaz contribución de la actividad a las arcas públicas. Haremos a su vez un importante esfuerzo tecnológico para satisfacer los requerimientos de interconexión y cumplimiento de las nuevas plataformas, como la de apuestas deportivas.
La inteligencia que hemos adquirido mediante el CRM, que nos permite analizar el comportamiento de los clientes y anticiparlo, y nuestra oferta omnicanal, que propone una misma experiencia de juego en su modo presencial y online, suponen también una fuerte ventaja competitiva y facilitan el desarrollo de exitosos programas de fidelización de clientes.
Estrategia de crecimiento por países
En España, nuestras estimaciones avanzan una fuerte recuperación de la demanda. Nuestra Compañía es en la actualidad líder en apuestas deportivas en el país, con una cuota de mercado del 30%. Nuestros planes para los próximos cuatro años contemplan la expansión de nuestro negocio de apuestas y la consolidación de los mercados locales, mediante la compra y desarrollo de casas de apuestas y la adquisición de máquinas.
En Italia, la tendencia hace anticipar un crecimiento del mercado en torno a un 4,8% y una mejora de la situación macroeconómica del país. Codere se propone buscar opciones de compra en este país y lanzar el negocio de las apuestas deportivas.
En México, si bien nuestras previsiones anticipan un crecimiento más moderado del mercado del juego privado, la Compañía ha detectado una oportunidad en el lanzamiento del negocio online, la expansión de las apuestas deportivas y una estrategia de adquisición de pequeños operadores. En la actualidad, Codere es ya el primer operador salones de juego en el país, con una cuota de mercado del 29%.
En Colombia se vaticina un alto crecimiento del mercado, con un aumento de las slots de alrededor del 7,2% en el periodo que contempla nuestro Plan Estratégico, es decir, entre 2016 y 2020. Esto, en una economía con sólidas perspectivas de crecimiento y con un entorno normativo favorable, en el que se están realizando importantes esfuerzos en la lucha contra el juego ilegal. La Compañía es actualmente el segundo operador de salones de juego en este país, con un 16% de cuota de mercado, y buscará oportunidades de crecimiento orgánico, como el lanzamiento de una red de apuestas deportivas, así como la expansión del negocio tradicional de salas de juego.
Mientras, en Panamá los últimos resultados obtenidos muestran una evolución positiva tras el impacto negativo causado por el impuesto del 5,5% al consumidor que comenzó a aplicarse en junio de 2015. La Unidad experimenta un moderado crecimiento, que esperamos continúe en los próximos meses gracias a las medidas de control de costes implementadas así como a la buena evolución de ingresos como consecuencia del incremento del volumen de clientes. Los planes de desarrollo de la Compañía en este entorno contemplan la apertura de nuevos salones de juego, la adquisición de participaciones minoritarias estratégicas y la revisión de nuestra cartera de productos y localizaciones. Actualmente, con una cuota de mercado del 19%, somos el primer operador de casinos en el país.
En Argentina, a pesar de que las medidas adoptadas por el nuevo Gobierno han supuesto un impacto negativo sobre la demanda a corto plazo, creemos que las nuevas políticas de mercado supondrán un beneficio para la economía del país y del sector. Actualmente, la unidad de negocio tiene ya una cuota de mercado del 43% y es el primer operador de salones de juego de la Provincia de Buenos Aires.
Codere cuenta, por tanto, con un modelo de negocio flexible y diversificado, una sólida posición de liquidez y significativas oportunidades de crecimiento tanto orgánico como inorgánico en sus principales mercados.
